從關稅到匯率：川普貿易戰背後的戰略棋局
一、表層行動：對等關稅與市場震盪
川普政府提出「對等關稅」政策，要求對方市場開放程度與美國一致，否則將徵收相同幅度的關稅。消息一出，全球市場立即出現劇烈反應，美元資產遭拋售，美債價格下跌，美元指數跌至三年低點。這種政策如同「七傷拳」，既打擊了對手，也對美國國內經濟帶來壓力。
國內的政治與經濟反應同樣激烈。民主黨指控這可能涉及內線交易；聯準會主席鮑爾警告此舉或推升通膨，威脅經濟穩定；川普甚至揚言撤換鮑爾，展現強硬作風。
二、中層推測：關稅是匯率談判的前奏
有觀點認為，關稅只是施壓的手段，真正的核心目的是推動新一輪國際匯率協議，即被稱為「海湖莊園協議」的構想，可能是「廣場協議2.0」。
米倫構想的關鍵點：
- 美國以軍事保護作為交換籌碼。
- 盟友須讓本幣升值、美元貶值。
- 協議國需購買美國超長期國債，支撐美國財政。
戰略效果：
- 美元貶值可提升美國出口競爭力，減輕貿易逆差壓力。
- 降低美國國債的實際償還成本。
歷史借鏡：1985年廣場協議促使日圓大幅升值，短期內改善美國出口，但日本最終陷入泡沫破裂與長期經濟停滯。
三、深層邏輯：美元霸權與美國國安
美元是全球貿易結算與外匯儲備的核心貨幣，佔比約58%。然而，美元體系面臨「特里芬困境」——要維持美元的國際流通，必須長期保持貿易逆差，但長期逆差又會削弱美國製造業，進而威脅國防工業基礎。
川普團隊視製造業衰退為國安危機，擔心軍需與關鍵供應鏈過度依賴外國。透過關稅與匯率談判，美國意在重振工業實力，同時維護美元霸權。
對盟友的信號：若想繼續享有美國軍事保護與美元體系的好處，必須在經濟上讓步，例如大量採購美國產品、增加投資、讓本幣升值。
四、廣場協議 vs. 海湖莊園協議（比較表）
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項目 |
廣場協議 (1985) |
海湖莊園協議 (推測) |
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主要參與國 |
美、日、德、英、法 |
美、日、台、韓、德等 |
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核心目標 |
日圓升值、美元貶值 |
多國貨幣升值、美元貶值 |
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政治交換 |
無明確軍事承諾 |
美國提供軍事保護 |
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貨幣影響 |
日圓短期大幅升值 |
多國貨幣可能協調升值 |
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後果 |
日本泡沫破裂、失落30年 |
未知，可能重塑全球貿易秩序 |
五、與臺灣的關聯
若台幣大幅升值（如理論值13元/美元），出口競爭力將大幅下降，影響以美元計價的台積電等企業獲利。儘管臺灣央行擁有龐大外匯存底可干預市場，但若國際間達成協議，臺灣將被迫在維持出口競爭力與配合國際貨幣新秩序之間抉擇。
美元霸權若發生動搖，全球貿易與金融秩序將被迫重組，對出口依賴度高的臺灣而言，影響不亞於關稅本身。
六、美金對日圓歷史匯率走勢
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時期 |
匯率範圍 |
主要因素與影響 |
|---|---|---|
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1985–1990 |
約 237 → 154 JPY/USD |
廣場協議，快速升值與泡沫經濟 |
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1990–2000 |
約 100–150 JPY/USD |
泡沫破裂、亞洲金融風暴與經濟波動 |
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2000–2012 |
約 85–120 JPY/USD |
全球危機與 QT 政策影響，較穩定 |
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2013–2021 |
約 100–115 JPY/USD |
寬鬆貨幣政策與美元強勢推動 |
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2022–2025 |
約 140–158 JPY/USD |
日圓持續貶值，政策干預提升 |
